Ключевая ставка: пока держим паузу

На очередном заседании Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14%. Начальник Главного управления Банка России по Центральному федеральному округу Рустэм Марданов встретился с журналистами и рассказал, почему была взята пауза в снижении и от чего будут зависеть дальнейшие решения.

Рустэм Марданов пояснил, что решения по денежно-кредитной политике в полной мере отражаются на динамике цен с временным лагом — с задержкой в три, а то и в шесть кварталов. Не недель, ни даже месяцев, а кварталов!

- Мы остаемся в базовом сценарии, - сказал Рустэм Марданов. - Он предполагает, что инфляция будет замедляться, хотя и более медленными темпами. Мы ожидаем инфляцию в 6-7% по итогам года.

При принятии решений Банк России учитывает множество факторов, проводит регулярный мониторинг предприятий и оценивает, как они повлияют на инфляцию. Например, с 1 октября 2026 года вступит в силу закон № 289-ФЗ о платформенной экономике. Участники рынка допускают, что он может увеличить издержки онлайн-площадок, продавцов и пунктов выдачи заказов.

Рустэм Марданов пояснил, что в рамках регулярного мониторинга предприятия пока не называют новое регулирование значимым фактором, сопоставимым по влиянию с налоговыми изменениями или ситуацией на топливном рынке. Поэтому Банк России пока не ожидает его сильного влияния на инфляцию.

- Если этот фактор станет заметным для рынка и инфляции, мы увидим это в данных и проведем соответствующий анализ, - обещает Рустэм Марданов.

Учтена в прогнозе инфляции и предстоящая индексация тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Такая индексация происходит регулярно, о ней известно заранее, поэтому она не должна существенно повлиять на инфляцию.

Еще один важный фактор — объем средств на вкладах и текущих счетах.

- Важно, чтобы люди, даже ожидая инфляцию в 14%, продолжали тем не менее сберегать средства на вкладах, - пояснил Рустэм Марданов. - Если ставки по вкладам окажутся ниже ожидаемой инфляции, население может начать активнее тратить накопления. Это усилит спрос и давление на цены.

Базовый сценарий Банка России по-прежнему предполагает продолжение снижения ставки после паузы.

Сколько именно продлится эта пауза — неизвестно. Сентябрьский сигнал Банка России был нейтральным: конкретные решения будут зависеть от динамики инфляции, инфляционных ожиданий и баланса рисков.

В опубликованном проекте «Основных направлений денежно-кредитной политики» описан и проинфляционный сценарий. Он допускает возможное повышение ключевой ставки, если проинфляционные факторы окажутся сильнее, чем предполагает базовый сценарий.

Яна Маевская.

Фото автора